环球精选！策略专题研究报告：中特估后续如何布局
2023-06-08 10:40:38
研报中心
【资料图】
投资要点：
1、中特估蕴含的意义不能简单地从估值和业绩去理解，尤其是在中特估短期调整之后，后续要从国家战略的角度去考虑布局机会，大国博弈的背景下，符合国家战略的方向才具备持续的估值溢价。
2、中长期来看，国家战略可以从两个维度破题，一是国企改革的脉络变化，“大争之世”央国企发挥战略安全支撑作用成为新一轮国企改革的重点；二是二十大报告中提出的十四个强国体系，近期重大会议产业布局重点聚焦的领域。
3、现阶段国家战略着眼于三个方面，分别是经济发展面临的有效需求不足问题、能源转型过程中面临的能源安全问题、大国博弈升级过程中面临的国家安全问题，对应数字经济、能源以及军工这三个细分方向。
4、横向比较来看，数字经济、能源、军工这三个细分方向央国企浓度较高，截至2023年5月24日，央企市值占比大多超过60%，且行业集中度和壁垒较高，竞争格局较好，其中的央国企持续经营的时间较长，战略地位显著，先发优势突出，最能受益于中特估行情。
5、具体而言，数字经济中细分领域重点关注数据要素产业链，央国企具备较好的资源禀赋和卡位优势；军工重点关注十大军工集团下属央国企证券化率提升的机会；能源板块重点关注跨国能源合作背景下的石油、保供支撑下的电力。
6、我们筛选了中特估+国家战略三个细分方向的核心标的，比较而言，其中的央国企比非国企具有更高的盈利能力和更低的估值水平，性价比更优。
风险提示：经济复苏不及预期、海外通胀超预期、美国流动性危机升级、地缘政治扰动加剧、中国市场与国际市场不可完全对比、政策推进速度不及预期等。
